资金面外紧内松 聚丙烯市场进退两难

时间:2022-01-14 20:31:25

  2022年新年伊始,美联储释放“加息及缩表”重磅炸弹,同时国内浙江石化三线45万吨/年装置投产,拉开新一年扩能序幕,聚丙烯产能再上新台阶。目前国内聚丙烯产能总计3261万吨,与2012年相比产能增幅9.52%。供需两淡市场局势已经无法给予市场更加明确指引,反而政策面引导令市场跟随期货盘面震荡偏上,未来市场将何去何从?

  一、节前市场主要影响因素

  1、宏观面

  国际:美联储加息政策预期提前至3月,加息次数预计3-4次。缩减美联储负债表规模将比预期更加提前,专家预计美联储3月结束QE购债操作后,将可能在5-6月决定缩表的具体操作时间。多数专家表示因为美联储加息及缩表政策将触发“股债双杀”局面,不但起不到风险分散作用,反而会遭遇更大幅度净值撤出。更多投资者更加倾向于将资金转向跨周期的另类投资,包括股权投及房地产信托投资,通过加大跨周期投资规避美联储缩表所造成的动荡。

  2、供需面

  国内PP总产能再上新台阶,浙江石化新二线扩能45万吨/年聚丙烯装置,国内PP总产能高达3261万吨,与十年前相比,产能增幅9.52%。供应面产能创下历史新高,由于面临春节假期,生产企业降库存现象明显,缓解市场因节前疲软带来空头压制。

  据隆众资讯对下游节前补仓意愿调查,目前塑编类企业因对节后订单不及预期,节前补仓意愿明显减弱。BOPP类由于硬性需求支撑,部分工厂适量补仓支撑生产。部分食品包装及医用透明类需求多为民生硬性需求,而涉及嵌段共聚需求的主要下游汽车领域表现异常清淡,排除新能源汽车产销向好外,2021年12月狭义乘用车零售量为210.5万辆,同比下降7.90%。

  3、成本面

  国际高位徘徊状态延续至2022年年初,本周油价继续高歌猛进, 布伦特期货再次逼近85美元的敏感点位。近五年来看,布伦特价格曾在2021年和2018年的10月两次突破86美元,但均未能更进一步,反映出85-86美元附近仍是强阻力区间。近期OPEC+、美国及伊朗供应方面均无新的变化,而哈萨克斯坦和利比亚此前因各种因素而损失的产量基本恢复,预计WTI油价短期围绕80-84美元/桶区间运行为主。目前国际油价及天然气均处于高位状态,PP成本面支撑偏强。

  二、PP成本变化对比

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  数据来源:隆众资讯

  2022年国际油价及丙烷价格高位趋涨,令PP成本支撑提升明显,而煤制、甲醇制成本均有不同程度下降。目前油制平均成本8407元/吨,同比2021年均值增幅9.41%;PDH制平均成本8886元/吨,同比2021年均值增幅9.03%。由于成本提升,导致其生产企业利润均有不同程度萎缩,而油制及PDH制利润萎缩相对明显。 煤炭价格受国家政策引导回落至合理价格范围,导致其成本较去年明显回落,煤制成本较去年平均成本降幅6.60%,甲醇制平均成本较2021年均值降6.93%。由此可发现生产企业成本支撑主要来自油制及丙烷脱氢系列,短期全球能源紧缺问题延续,国际油价及丙烷价格高位局势延续,成本支撑目前犹存。

  三、节前震荡节后补仓居多

  聚丙烯供需偏弱局势萦绕市场,春节因素导致下游工厂采购补仓时间多推迟至节后,市场逐步进入有价无市状态。国内政策面资金宽域性利好期货盘面震荡偏上,而基差减弱局势令市场看空心态增加。由于浙江石化新增扩能压力提前释放,叠加企业库存偏低利好,市场短期偏强震荡,成交难有放量。节后弱疫情若在可控范围内,节后下游工厂补仓将集中在节后第一到第二周,节后市场排除疫情影响下,预计市场或有攀升空间。

(文章来源:隆众资讯)

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