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橡胶:云南停割期来临 近期供应缩量预期短利多

发布时间:2022-11-21 09:05:49 关注人数:54 来源:隽焱网

  进入11月以来,橡胶开启一轮触底反弹,从最低11750一路上涨至12810,涨幅近9%。今日涨势延续站上60日均线,截止午后收盘,RU01 收于12810元/吨,涨幅1.43%。全乳-RU主力基差有所收窄。近期云南胶水原料价格有所上涨,海南整体较为稳定。浓乳利润偏差的情况下原料分流,对全乳的提产有一定的利好。云南产区逐渐进入停割期,供应缩量短期内支撑原料价格,但现货跟涨乏力,盘面进一步反弹的空间仍然受到多方压制。

  国内存在供应缩量预期,海外仍处于旺产增量阶段,进口量不断增长。进入11月下旬,云南版纳地区逐渐进入停割期,国内橡胶供应存缩量预期,海南距离停割还有一个多月的时间,目前产出稳定,从近期的海南和云南原料胶水价差逐渐走阔可以看到这个逻辑。然而国内的供应预期转弱或许并没有带来供应的强力多,主要是橡胶的进口量不断增长,逐步季节性累库。库存方面,根据隆众口径统计显示,截止11月13日,国内橡胶社会库存85.83万吨,周度环比+1.9万吨,增幅2.3%,库存整体存在抬升趋势。其中深色胶库存同比降幅较大,浅色胶同比降幅稍小。

  需求整体疲软维格局维持不变,胶价上方压力仍在。宏观经济衰退背景下需求难以有明显提振,轮胎工厂成品库存压力依旧不减。H1轮胎出口较为强劲支撑需求,H2海外需求收缩,轮胎出口的优势转弱。国内消费需求乏力下轮胎需求短期内难以看到大幅度提振的改善。近期部分地区复工复产,前期停产检修的轮胎厂逐渐复工,下游轮胎开工率小幅回升,但需求疲软下涨幅空间有限。本周的轮胎数据尚未公布,但从上周的数据表现来看,全钢胎开工率周度环比增20%,半钢胎开工率周度环比增5%,整体有所回暖,预计本周期仍小幅向上预期。

  综合来看,当前宏观氛围依旧偏空,经济衰退预期将持续影响下游需求,制约胶价。近期复工复产下部分轮胎厂陆续开工,下游轮胎综合开工率仍有小幅提升预期,但成品库存压力不减。11月下旬,国内云南版纳主产区陆续进入停割期,供应缩量利多原料价格,但海外主产区仍然处于旺产季,且进口压力不减。由此看来胶价13000上方压力不小。建议多单继续持有,压力位附近部分平仓观察。

图1 青岛保税区库存/社会库存

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  数据来源:IFIND、国海良时期货研究

图2 全钢/半钢轮胎开工率

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  数据来源:IFND、国海良时期货研究

(文章来源:国海良时期货)