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欧洲天然气对国内尿素影响如何?

发布时间:2022-09-23 09:53:19 关注人数:5 来源:隽焱网

  主要观点

  目前欧洲多数化肥工厂已经因价格高企的问题而减产,我们认为:在我国优先保障国内用量,限制出口的背景之下,欧洲天然气暴涨对我国尿素价格存在一定影响,但整体影响有限(除非法检政策放松),未来尿素期价更多的需要关注煤炭价格变动和冬季尿素气头限产的情况。

  01TTF价格再度暴涨

  1825年,美国首次商业开发天然气,但直到20世纪70年代,才成为世界主要的能源。目前全球最大天然气生产国包括美国、俄罗斯、卡塔尔、加拿大、挪威和中国,部分国家拥有富余的天然气,出口至其它有需求的国家,一般通过管道输送和作为液化天然气(LNG)输送。

  在欧洲,天然气第一大用途是作为主要的发电燃料,一方面使用天然气可以控制煤炭消费量,减少污染物排放,另一方可以降低碳排放强度,使得碳排放总量下降(但由于目前天然气价格相对煤炭较高,多数欧洲国家不得不重启煤炭发电)。第二大用途板块是工业,天然气是用来生产合成氨、尿素的原料。因为近期的天然气价格不断攀升,多数尿素工厂出现停产。2022年8月25日,荷兰TTF期货价格的开盘价一度320欧元/兆瓦时(约合人民币21元/立方米);9月21日,荷兰TTF10月的天然气期货价格为196欧元/兆瓦时(约合人民币13元/立方米),虽然环比下降了近四成,但仍处于历史高位水平。

  TTF价格

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  数据来源:彭博,期货

  02 欧洲多家化肥工厂减产

  9月19日,据路透社报道:欧洲大型化肥生产商CF工业公司已经宣布,由于作为原料的天然气成本过高(CF主要通过天然气生产氨气、尿素硝酸铵溶液(UAN)和硝酸铵(AN)以及废气油液(DEF),所以其生产成本受到天然气价格影响巨大),将暂停其位于英格兰两家工厂的运营,其化肥产品和副产品二氧化碳也将全部停产,英国部分使用二氧化碳的食品行业(啤酒、软饮料和屠宰加工)面临冲击。然而,根据CF官网的数据表明,英国的CF工厂生产氮肥中硝酸铵为主,并不直接生产尿素。

  早在8月,匈牙利的Nitrogenmuvek宣布关厂(20万吨尿素产能),欧洲的Yara宣布降低欧洲的氨产能利用率至35%左右(Yara在欧洲共计250万吨尿素产能,其中包括荷兰130万吨,德国60万吨,意大利60万吨,但并未具体表明尿素减少产量),波兰Grupa Azoty宣布停止生产氮肥(164万吨尿素产能),立陶宛唯一生产氮肥的Achema(99万吨尿素产能)宣布停产。根据彭博统计,中欧和西欧的尿素产能共计482+625=1107万吨(立陶宛属于东欧,暂不计算在内),如果按照Yara损失一半的产能计算,目前20+125+164=289万吨的产能出现损失,占整个中西欧尿素产能的28%,所以目前因天然气价格上涨而损失的尿素产能较多。

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  按照目前的天然气价格,欧洲尿素的生产成本超过1500美元/吨,其中氨成本1192美元/吨,天然气加工成本290美元/吨,而黑海尿素价格仅为550美元/吨,理论上,欧洲生产1吨尿素亏损近950美元,虽然近两周亏损幅度有所收窄,但亏损水平仍旧较大。因此四季度欧洲天然气的价格对国际尿素价格的影响至关重要,如果四季度欧洲天然气价格因需求旺季到来而进一步冲高,可能带动国际尿素价格上涨。

欧洲尿素工厂理论利润测算(美元/吨)

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  数据来源:彭博,中信建投期货

  03 四季度全球用肥量偏少巴西进口正常

  从需求端来看,全球用肥量在四季度相对其它季度偏少,主要由于多数农作物集中在北半球,二、三季度用肥量最大,所以2022年上半年在俄乌冲突之下,尿素等化肥价格上涨明显。

  目前北半球剩余印度的Rabi水稻和棉花以及美国的冬小麦处于种植季,南半球主要是巴西和阿根廷的大豆种植季,但是根据已有消息,巴西仍在进口俄罗斯的尿素,且2022年3月新投产的尼日利亚 Dangote 工厂也作为巴西新的进口来源。截至2022年7月,俄罗斯进口占巴西尿素进口总量的17%,从尼日利亚的进口量同比增长274%至735724吨。此外,从驻尼日利亚联邦共和国大使馆经济商务处的新闻表明,尿素和化肥是尼日尼亚主要出口的商品,2022年上半年出口前15名的产品中,尿素/化肥占出口总额的32.49%。

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  数据来源:彭博,中信建投期货

  整体来看,在俄乌冲突暂未缓解,天然气即将迎来需求旺季的情况之下,一定程度上能支撑国际尿素价格,但从需求端来看,全球农业端的需求并没有上半年旺盛,所以我们认为后期即使有上涨空间,可能空间也相对有限,除非欧洲天然气进一步出现严重的供应问题,否则国际尿素价格难以逾越2022年3月创下的高点。

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  数据来源:Wind,中信建投期货

  04 小结

  至于国外天然气上涨,会不会影响国内尿素价格,我们认为有影响,但是整体影响有限,一方面,虽然法检出口较为严厉,但每个月仍有少量法检出口(预计20万吨左右),一旦国际尿素上涨,内外价差扩大明显,可能会间接支撑国内地区的尿素现货价格;然而,我国还是优先保障国内尿素用量为主(如果放开,年底都因高利润而出口,次年春耕备肥肯定会存在减量),在内外价差并未收窄,且国家坚定执行严格的出口法检政策之下,尿素出口会保持收紧的态势,国内尿素价格也难因国外天然气价格波动而出现明显变动。后期交易国内尿素期货,需要注意的是国内煤炭价格持续走高后,国家政策是否给予压力,以及冬季国内气头限产的情况。

(文章来源:中信建投期货)