4.18-4.23黑色周度观点

黑色产业螺纹周度分析

作者:李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、周钢联的数据:

产量微减,厂库降,社库降,表需增。仍然维持上周的观点,库存在3/4/5这三个月一直处于高位,同时东北社会库存激增,同比去年已经增加96.85万吨,已经出现暴库。那么本周的社库降,更多是表现在非疫情区域成交量较好。厂库降,钢厂通过车皮和船运的方式,将库存外发。由于疫情影响,本地市内物流正常,但是跨市区、跨省物流还是因为各地的政策,限制较大。本周交通运输部将就“保障疫情期间物流畅通”推出相应措施。

2、 国际宏观:

1)美联储5月份加息50bp已经确定,但是有消息预测6月份加息75bp(具体影响后续分析);

2)对俄罗斯的制裁将持续较长时间;

3)日本央行行长表示“哪怕日元贬值,也要维持货币宽松政策”,后续日元可能持续贬值。

3、国内宏观:

1) 4月18日,1季度GDP年率4.8%;

2) 美元离岸人民币一周上涨2.28%(意味着人民币贬值,具体后续分析);

3) 三月股市流出450亿元,债市流出980亿元;

4) 本周连续两天股债汇三杀;

5) 钢铁股,基建股,房地产股均出现回调;

6) 月底政治局会议,密切关注;

7) 各地出现下调房贷利率,以及限购政策的松绑;

8) 博鳌论坛易纲讲话,中国货币政策首要维护物价稳定。

9) 野村控股将中国GDP全年增速从4.3%下调至3.9%,二季度经济增速从3.4%调整到1.8% 。

4、现货端:

本周的行情走势符合上周预判,震荡走势,库提资源销售弱于钢厂直发资源。那么下周行情,个人认为会走一个“V”字型。前期一直再说的成本支撑,因为期货盘面原料端下跌较快,成本端已经开始出现松动。但是四月份仍然坚持不看大跌的观点。如果有低价资源还是建议可以采购回来,一是滩低库存成本,二是五一节前会有一波备货的需求(后面具体分析)。

5、期货端:

黑色系期货盘面周三开始出现回调,上周行情推演提出:注意原料端的负反馈。周四开始黑色系铁矿、焦煤、焦炭都开始大幅下行,成材跟随。下周螺纹行情应该还是走一个”V”字。因此,个人认为逢低逐步建仓是一个比较好的办法。

6、行情推演:

1)物流问题是现阶段一个非常大的问题。举个例子,做工地的次终端按照网价结算,如果长期以来,网价减去工地到货成本固定利润是100元/吨,现在物流成本最起码上浮30-40元/吨(库发资源),因此次终端的利润被物流蚕食了三分之一以上。所以次终端会优先选择规格齐全的钢厂直发资源(钢厂直发资源物流成本没有变化),因此对库提销售是有一定压制。如果钢厂直发资源规格不全,次终端无奈之下选择库提资源,那么因为物流成本的上升,如果工地有10车计划,次终端会以疫情为借口,控制发货量,直到物流成本恢复到正常水平才会发货。

上周提出的观点:物流要想恢复到正常水平,肯定要在疫情结束,解封后7-10天之内。因此得出一个观点,物流是限制需求的关键因素,甚至会在疫情结束,需求爆发的时候,限制需求的大量增长。那么如果物流短期仍然无法恢复,次终端为了能弥补物流成本上升带来的损失,结合节前工地备货的需求,会选择在月底有一个备货的行为,等节后涨价后兑现。

2)周一如果盘面出现继续下行,期现结合有几种方式:一个是在市场分步骤采购低价资源。二是在期现基差扩大到一定的程度,选择抛现货,买盘面的期现反套操作方式。

3)仔细去看螺纹2205合约,前期因为预期空头没有货物交割,因此很快的在3月份完成了移仓,后续盘面继续上行,在本周2210合约开始回调,5-10基差从接近平水扩大到160左右。但是2205盘面近期高点接近5200,如果再度上行,部分钢厂完全可以选择去交割。所以05开始回调。那么2205合约有个非常大的不确定性就是到底有多少交割量。同时,4月底交易所节前提保证金,多头会不会出现一个逼仓的行为,还需持续关注。

4)如果以上三点成立,即下周开始走一个期现共振向下,然后稳住,期货带动现货上行,投机需求进场,期现价格共振向上,那么今年以来,贸易商的盈利模式发生了很大的变化,在有利润的情况下,积极兑现。所以我还是认为,节后现货的涨幅不一定跟得上期货,期货不排除再次出现升水现货的可能。

5)本周发改委再次提出压减产量,对原料端是一个利空,前期的成本支撑出现松动,同时周末两天市场情绪悲观,贸易商选择降价出货,但是成交仍然平淡。

6)其实本周股市下行,前期拉涨的地产和基建类股票都出现大幅度回调,股市是一个先行指标。上上周五,基建股就开始大幅下行,因此这也是我本周开始看回调的主要因素。

7)中美2年期间,10年期国债利率倒挂,因此我认为国内降息不会有空间。

8)美联储加息,结合国债利率倒挂,以及美元离岸人民币一周上涨2.28%,人民币相对贬值,国外研究机构下调中国经济增速预期。结合起来看,股市、债市、汇率、商品特别是黑色系的下跌,我认为不是空头资金进场做空,而是资金都选择出走,多头平仓为主。

9)在这里做一个大胆的预测,下周价格下行后,宏观面会有更多的利多政策出来,月底的政治局会议一定要密切关注。

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  • 发表于 2022-04-25 08:51
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