作者：李东元  安徽某大型现货贸易公司

1、上周南京市场库存开始出现小幅降库。杭州周五库存92.9吨，较上周87.7万万吨库存继续累库（杭州库存虽然较上周五是增库，但是已经开始出现降库的迹象）。

2、周钢联的数据：

产量增，厂库增，社库增，表需增。铁水产量230.81，环比增2.15。

3、国际宏观：

①　美国劳工部周二公布， CPI 在1月份较上年同期攀升 6.4%，低于去年12月份的 6.5%。

4、国内宏观：

①　截至 2 月 12 日，多地发布了 2023 年重大项目投资清单，总投资额合 计达 21.5 万亿元。

②　2 月 15 日央行开展了 4990 亿元中 期借贷便利（MLF）操作和 2030 亿元公开市场逆回购操作，其中 1 年期 MLF 中标利率为 2.75%，与此前持平。

5、现货端：

上周预判随着需求的逐步恢复，价格依然是一个震荡行情，现阶段并不具备大幅上行的可能，现货轮库，摊低成本是一个不错的选择。基本符合预判。那么下周我认为需要一个回调再继续上行，上方的价格依然不看太高，同时期货涨跌的幅度会大于现货。

6、期货端：

上周预判期货盘面总体震荡，如果往下打，依旧是一个低多的思路，基本符合预判。那么下周盘面我认为还是会有个回调再上行，也许周一就会出现回调，但是上方依旧不看太高。

7、行情推演：

①　先做一个本周的复盘，本周螺纹钢主力期货价格上涨 2.63%，热卷上涨 2.8%，铁矿石上涨 2.61%，焦煤上涨 4.02%，焦炭上涨 3.77%。随着百年建筑网的复工数据发布，同时需求也确实开始出现好转，价格在回调稳住后继续上行，周三周四都陆续有投机需求进场，但是到了周五和周六，现货成交明显转弱。

②　上周提出期货盘面跌破4000，市场现货价格跟跌，盘面点价，终端补库，小部分投机商还是在进场的，14日夜盘跌破3980后，盘面点价，期正套资源解套后买盘成交火热，同时终端在低价的时候也会选择进行补库，后续随着价格上行，投机需求进场，成交数据也是非常火爆，但是周五和周六的成交明显转弱，所以给人一种成交是脉冲式的感觉，投机进场后第二天就会选择变现，现货抛压盘压力较大，同时价格上涨过高，终端需求也会逐步减弱。所以又回到了去年，一旦盘面出现回调，投机需求不能及时兑现，价格又会出现踩踏的行为。只是因为大家对后续有一个旺季的预期，现阶段，库存不大的情况下，现货的回踩力度和幅度会小于现货。

③　再说说社融里面一个数据，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，占比95%。央企、国企借钱是人民币信贷的主力，很多人认为这些资金是用于投资基础设施和制造业，我认为这个思路没错，但是可能有失偏颇，托盘资金的富裕是不是也说明了一些问题。

④　百年建筑的复工数据本周较上周出现了大幅上涨，但是有一个数据不知道大家关注了没有，就是到岗率，依旧没有太大的起色，这个数据是值得大家去仔细推敲的。

⑤　那么在需求持续转好，社融数据的预期走完后，市场去预期两会却又嫌早，那么这段时间是需要去交易基本面的，今年钢厂自储的量其实是比较大的，上周的周报有提过几点担心，如果这些表外库存开始并入表内，可能会改变一下大家的预期。

⑥　本周盘面的一个回调，市场都在谈及负反馈，这一点我是非常反对的，后续也确实没有形成负反馈，原料端没有下跌的驱动，成材哪怕现阶段需求没有彻底启动，但是依旧在逐步转好，终端，贸易商都选择低价补库，正套资源也在逐步加仓，同时有一个旺季的预期，如何形成负反馈？

⑦　本周螺纹期货盘面上行，叠加钢材绝对库存不高，主要增量都来自于短流程，这也是我为什么连续几周的周报一直提到电炉和废钢，那么现阶段给出钢厂利润增产，是否会降低后续因需求启动，钢厂产量没有跟上造成的短期供需错配带来的影响，从未让2月份就是一个震荡行情，通过震荡或者加大波动率来降低库存。

⑧　宏观面我一直认为大家乐观的认为美联储年底会降息是会被证伪的，上周的美债收益率上行，本周的美国CPI数据和PPI数据，修正了大家的乐观情绪，那么如果美国不止加两次息，再加一次呢？

⑨　说一个猜想，不一定对，欢迎各位大佬拍砖，前两年的干旱，导致长江水位较低，那么今年上游的水资源较为丰富，水电的成本是比较低的，那么会不会给出上游电炉企业更多的利润，同时华东的实物工作量是好于北方的，一旦区域价差出来，北材也许还没有来得及过来，西材先来华东了。

⑩　说个题外话，下周好像有寒潮预警，大家记得多穿点，春捂秋冻，老祖宗的智慧肯定是没错的。

⑪　下周新一轮LPR利率，MS数据，废钢的供应速度和价格。大家多多关注。

个人观点，仅供参考，欢迎大家评论区讨论。

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